刚过去的乐视919电商节，当天销售额突破44亿元、截至活动结束实现近50亿元的故事广为流传。
乐视网（300104）是贾跃亭布局里的上市公司。整个乐视帝国的收支逻辑并未清晰展现给外界，由于上市公司有信息披露的义务，乐视网可是说是庞大的乐视集团“海平面”以上的部分，但它却无法展现整个集团的情况。
值得关注的是，919这笔飙涨的销售收入，是在包括“买会员送硬件”等模式下实现的，目前这种模式还在持续中。这也是贾跃亭设想的硬件免费、靠服务和内容实现盈利的目标的初级演练。
也正是这个演练，透露出了乐视帝国更多的秘密。
硬件越免费，上市公司的报表就会越好看。一位企业负责人对经济观察报称，在乐视网与公司未上市资产之间大量的关联交易，它们之间又多存在交叉持股状况，这让乐视网与未上市部分之间的收入分配上与之前有了变动的空间，颇为耐人寻味。
神秘的“乐视新生代”
乐视日前对外公布，919活动截至到9月20日24时，总销售额实现49.7亿元，其中会员总销售额突破27.1亿元，超级电视总销量突破86.6万台，超级手机总销量突破117.8万部……
919活动期间活动形式多样，919活动涉及所有线上线下渠道。大致有两种模式，一种为买硬件送会员；另一种为买会员送硬件。
一位消费者于9月20日（919活动期间）在乐视商城购买了一款电视。她告诉经济观察报，她选择了买硬件送会员的模式，而她提供的增值税普通电子发票显示，货物、应税劳务或服务名称一栏里，除了43寸乐视电视，还有乐视超级影视会员（2年又赠3个月）、乐视超级体育会员（1年）。这些加起来，活动期间打折之后的价格为1643元。
这位消费者取得的发票，销售方为“乐视电子商务（北京）有限公司”。这家公司是乐视商城的拥有者。乐视网持有这家公司30%的股份，不过由于乐视控股将其40%的股权授予了乐视网。因此，乐视电子商务的报表并入了乐视网的报表。
但是，乐视电商并不拥有会员服务的能力。
在乐视商城里（lemall.com），乐视影视会员协议方是“霍尔果斯乐嗨文化传媒有限公司”。这家公司为乐视网全资控股。今年上半年，这家公司取得了1.84亿元的利润。霍尔果斯乐嗨成立于2015年6月，享受自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，5年内免征企业所得税的优惠政策。
如果销售的全部是“买会员送手机”，则会员收入应当有相当比例进入霍尔果斯乐嗨的帐户中。
不过，在乐视视频网站里（letv.com）里，乐视影视会员（下称“影视会员”）协议方是“霍尔果斯乐视新生代文化传媒有限公司”（下称乐视新生代）。根据百度百科的资料，这家公司亦于2015年6月成立。不过，在乐视网的年报或半年报，都没有这家公司的任何信息披露。乐视新生代的公开资料也极为罕见，法律上看，乐视影视会员服务由这两家公司分别提供。乐视网的信息披露显然是不完整的。
发票里的乾坤
另一位同样于9月20日购买了同款电视的消费者，渠道则是在京东商城乐视旗舰店。这里也赠送超级影视会员2年等，打折后价格为1878元。不过，所开具的增值税普通电子发票里货物、应税劳务或服务名称栏里并不显示，超级影视会员等内容，只有硬件43吋乐视电视。
财务专业人士称，这样的发票是不合规的，发票上应该列明赠送的项目以及折扣的情况。另外，对于发票上没有列明会员服务的疑虑，乐视工作人员对这位消费者称：“乐视是一家大公司，不可能骗大家。”
不过，对乐视网的投资人而言，更为重要的是，在这个交易中涉及到收入的分摊。
京东商城上发票无会员收入，则这笔收入原则上会被归到硬件终端的主体企业营收里。不同于电视，如果硬件为手机，则该笔收入应划入乐视移动营收中。京东商城上显示，授权京东商城销售的授权方为“乐视手机电子商务（北京）有限公司”，该公司是“乐视移动智能信息技术（北京）有限公司”的全资子公司。没有纳入乐视网的合并报表范围。
不过，由于这个交易隐含了会员服务的义务，因此，硬件终端的主体企业需要从位于霍尔果斯的乐嗨或者乐视新生代等处购买服务。这就是乐视体系内部的收入切分问题。如果会员费收入流到乐视新生代处，根据目前的资料，无法判断这些收入是否归属上市公司。如果与乐嗨结算，则流入了上市公司，并且切分的比例越高，则上市公司受益越大。
根据乐视的半年报，乐视网从乐视手机电子商务（北京）有限公司采购了22亿元的商品，但并没有看到这家公司付费给乐视网。不过，乐视网从这家公司的母公司——乐视移动智能获得了8.78亿元的收入，付费分成及商品采购额则为7.79亿元。
由于在这样的交易链条中，分配给乐视网的会员费比例是可以调节的。一位专业财务人士称，在这个环节上，可以起到财务数字调节的作用。
在任何其他平台上也是如此，买会员送硬件模式销售收入划分问题更加凸显。
乐帕营销服务（北京）有限公司（下称“乐帕”）是乐视线下销售体系的主导者。这家公司负责打造乐视生态线下统一的体验、销售和服务平台，实现乐视全生态在线下的统一管理和市场运营。在今年上半年，乐视网从乐帕获得的商品销售收入32.8亿元，而在之前的数字是0。乐帕的报表并未并入乐视网。
买硬件送会员的模式之前也颇为常见，买会员送硬件的模式此次也并非第一次实施，但此次活动总销售额近50亿元，远高于之前的任何一次活动，更为显著的是，919活动结束后，该模式仍在持续，只是会员时限有所压缩。
无论如何，在乐视的销售中，会员费比例越高，上市公司方面受益的可能性就越大。
目前，虽然919活动结束了，但买会员送硬件模式恐怕将成为乐视的一种常规销售策略。京东商城有一家名为乐视影视会员旗舰店的店铺，除了乐视乐次元会员和超级影视会员的产品等外，仍有不少“买会员送硬件”的活动，包括买超级影视会员TV版2年3个月就送价值1099元乐2手机一部、买5年7个月乐视乐次元会员送1099元乐2手机等等。
经济观察报咨询上述乐视影视会员旗舰店人士，该人士称买会员赠硬件的模式，由于硬件是赠品，所以开具的电子发票里显示金额为零，而买的会员则是虚拟产品，所以不提供发票。上海市东方剑桥律师事务所律师吴立骏对经济观察报称，虚拟产品不提供发票的行为，是违法行为。
50亿元的去向
贾跃亭缔造的乐视与同行的区别在于模式，乐视生态模式包括四层架构（平台、内容、终端、应用）以及三核驱动（大屏生态、手机生态、汽车生态），拥有硬件收入、内容收入、广告收入、应用分成收入四重盈利模式。
乐视四重盈利模式下，此次活动近50亿元收入，占2016年上半年乐视网营收100.63亿元的近一半的规模，到底被乐视拆分到哪些公司，谁是最大受益者？
919活动所涉及到的几个核心企业主体有乐视网、乐视致新电子科技（天津）有限公司（下称乐视致新）、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司（下称乐视移动）等。
由于乐视网持股乐视致新58.55%，后者的业绩会合并到前者财报中，所以乐视网是内容收入、广告收入和应用分成、部分终端等的主体企业，而乐视致新和乐视移动则是电视和手机等硬件终端的主体企业，这次参加活动的酷派手机第一大股东是为乐风移动香港有限公司（下称乐风移动），该公司也是乐视移动的母公司的唯一股东。乐视网与乐视移动之间的关系，则为受同一控制人控制的关联方，并未合并财报，不过两者间存在大量的关联交易。
乐视网是乐视控股旗下的上市公司板块，包括乐视视频、乐视超级电视、乐视商城、乐视云、花儿影视等诸多核心业务。
从乐视体系的收入类别看，在总收入一定的情况下，会员费比例越高，上市公司可能切分的收入就越高。因为硬件体系里的很多公司都不并入乐视网的报表中。
根据乐视自身对外公布的数据可知，919活动的总销售额达49.7亿元，而其中会员总销售额突破27.1亿元，这意味着表面上，有一半多的收入将纳入到乐视网这个上市公司的营收里去，其余22.6亿元被超级电视总销量突破86.6万台和超级手机总销量突破117.8万部以及其他硬件产品比如耳机、行车仪等进行瓜分。
乐视大跃进
硬件免费、靠内容和服务盈利的生态模式里，硬件和内容之间是相辅相成、互相牵制的双重关系，硬件铺的规模大，则相应地内容和服务客户也会剧增，而内容和服务的持续优质提供，则另一方面硬件的规模则会相对更容易铺开。反之，则影响硬件铺开的同时，更无法得到自身的优化。资本运作则类似于两者之间的杠杆，让两者进入良性循环发展中。
乐视在资本运作上一直都长袖善舞，而今年的步伐更加地大。不仅拟98亿元将乐视影业注入乐视网，而且启动创业板上市以来首次再融资——定增48亿元投资内容建设，更是以20亿美元收购美国本土第一大电视厂商Vizio及其关联公司Inscape、拟投资200亿元建汽车基地等。
大步跨越的另外一面，贾跃亭持股八成以上被质押，贾跃民所持有的2.35%股份几乎全部被质押，贾跃亭和其姐贾跃芳无息借款给公司维持日常运营的期末金额分别达到约25亿元、14亿元。而在大股东无息借款给公司的情况下，乐视网的资产负债率接近80%。
9月20日乐视网披露，员工5.1亿元增持公司股票，原因是对公司未来发展有信心。919活动期间贾跃亭还公布了乐视汽车10.8亿美元首轮融资已经完成，投资者不乏行业巨头，比如国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股等。与919活动光鲜的销售额想伴随，活动期间传闻的乐视收购亚马逊中国事件演变为闹剧。
不过，乐视网的股价仍然处在近一年来的低位附近。
