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本报7月28日在头版头条刊登了《五类旧条例 捆住十万亿——对我国巨量资金进入股市实现资本增值的改革建议》、7月29日在头版刊登《3.1万亿养老金为何入不了股市——对我国巨量资金进入股市实现资本增值的改革建议连续报道之二》、7月30日头版刊登《4万亿住房公积金和维修基金正躺着缩水——对我国巨量资金进入股市实现资本增值的改革建议连续报道之三》三篇深度报道，文章分析了中国股市大盘多年来长期低迷的原因，并对症下药，就提振中国股市方法提出了具有可行性、易操作、风险小、多方赢的改革建议。文章刊出后，在管理层、读者以及网络、微信、各种论坛中引起了巨大反响。
说出股民心声
报道反响巨大
在证监会方面，本报推出的《五类旧条例 捆住十万亿》连续报道引起了监管层的关注。在8月1日举行的新闻发布会上，新闻发言人邓舸就证监会在引导长期资金入市方面的工作进展作出肯定的表态；在论坛，许多股民说， “本文说出了我们7000万股民压在心里多年想说未说出的心里话”，“读完此文激情澎湃，对中国股市快死的心又活过来了”；在微信上，一家国际知名的投行马姓CEO留言“一个伟大的思想将给中国带来伟大的股市”。一位青岛的教授对本报的报道给予高度肯定留言“证券日报为民争利为国争优”。一位资深的杨姓传媒人评价此系列报道“策划独辟蹊径，时机把握精准，观点亦有新意。是近年来关于中国股市报道中的力作上品、重磅出拳、深水炸弹！”。更有牵挂股市的股民给股市提建议，“希望证券日报要不断地呼吁，仅证监会重视不够，要更高层面重视，建议有更高的领导层亲自抓这个事情，好协调各部委”。还有股民给本报出主意，希望继续深入做好这个关系几千万股民的报道，并多写评论。一位创业板上市公司公司王姓董事长留言：“文章观点精辟和准确，希望记者继续跟踪此事，将报道继续进行做下去”。在网站上，几乎所有的知名网站都将此报道放在首页突出的位置，28日，第一篇见报的当天，各大网站、论坛等纷纷转发，并就此话题展开了热烈的讨论，我国几乎所有的最有影响力的网站都在首页突出位置进行了转发，如官方媒体网站新华网、人民网、中国经济网、央广网，最著名的门户网站新浪网、腾讯网，财经媒体网站东方财富网、金融界等均在首页进行转发。如此多的网站在首页转发说明广大读者和网民对这笔巨量资金的保值增值、部分入市等话题很关心。在股市层面的反应，当天的我国股市一改多日低沉和徘徊局面，量价齐升，沪指上涨2.41%，一下子创年内新高。随着报道的深入开展，股民信心的逐渐恢复，接连几天，大盘劲升，上证综指不断创年内新高。记者深知，这些溢美之词一方面反应了他们对这套系列报道的肯定和认可，“说出了我们的心里话”，更重要的是体现了股民对大盘多年低迷、大多数人财富严重缩水、深度套牢的不满，对中国股市走出“熊冠全球”的窘境、能够健康发展的殷切期盼。
文章引起监管层的关注
证监会迅速给予明确回应
证券日报是7月28日开始推出《五类旧条例捆住十万亿》连续报道的，仅仅四天后，证监会就给予了回应与肯定。在8月1日举行的新闻发布会上，新闻发言人邓舸就证监会在引导长期资金入市方面的工作进展作出表态。他说，近年来特别是去年以来，随着资本市场运行环境的不断改善，继续大力培育机构投资者、引导境内外长期资金入市工作取得了较大成效。
针对养老金等长线资金部分入市的问题，邓舸说，“多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场，不断壮大专业机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，是证监会的一项长期战略工作任务。”邓舸表示，证监会引导长期资金入市的举措主要包括三个方面，其中，第三条是进一步推动保险资金投资股市，推动扩大养老金产品及企业年金基金的投资范围。
针对文章提到的让十万亿的养老金、住房公积金、企业年金和维修基金等进入资本市场实现增值的建议，发言人邓舸也给予了明确的工作方向，他强调，保值增值是长期资金的内在需求，资本市场可以为长期资金提供一个重要的投资渠道，提高其收益水平。下一步，证监会将认真贯彻落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，继续加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。
业内人士表示，除了以上资金品种，养老基金、企业年金，包括我国特别设置的住房公积金和公共维修基金，都应当结束“躺着睡觉”的状态积极进入资本市场。
由于股市大盘的长期低迷，一些股民对证监会有些这样和那样的看法，这也很正常，但作为从事新闻工作20多年的传媒人来讲，我们认为，相较其他的部委，证监会在所监管的领域的公开、公正、公平和信息的透明方面所做的工作，在对民意的回应频率、及时性和新闻发言人制度建立等方面是做得最好的部委之一。
部分养老金投资股市
建议来源于各国成功经验
在这近10万亿“躺着缩水”的巨量资金中，最大一笔是与养老相关的养老金和企业年金，养老金结余为3.1万亿，企业年金为6300亿，两者相加近3.7万亿。在我们前几篇文章中，我们提出让部分养老金进入股市的建议，不是空穴来风，凭空想象出来的，而是参照了美、英等国家成功的运作经验和日本保守投资造成巨大亏空的失败教训而提出的。
美国、英国、加拿大、澳大利亚和新加坡等发达国家和我国香港地区将部分养老金入市既实现了保值增值，又推动了所在国家股市的强劲增长，实现了资本增值和股市的双赢。相反，日本养老金投资完全不一样，他们早期实施的“财投计划”，不是去投资股市，而是投资实业，结果造成重大亏空，据统计，截至到2000年，“财投计划”产生的呆坏账78万亿日元，占“财投计划”总资产比重75%！
根据不同性质养老资金的安全性要求和风险承受能力，各国养老金实行不同比例的资产配置。投资范围不仅包括股票、债券、存款、固定收益产品等传统投资领域，还包括对冲基金、私募股权、大宗商品等另类资产投资。其中，股票和债券投资仍是多数国家养老基金的主要投资渠道，所占比重最高。大部分OECD国家的股票投资比重为20%至40%，债券投资比例为40%至60%。并且，这些国家养老长期资金投资股市大多都取得了不错的业绩(本报今天专刊分别对此进行详细报道)。
养老金已成为
美国资本市场稳定的基石
美国的养老金体制采取的是典型的三支柱模式。第一支柱是强制实施的联邦公共养老金，即老年、遗属及残障保险(Old Age Survivors and Disable Insurance，简称OASDI)计划；第二支柱是职业养老金，一般包括针对企业雇员的401(k)计划，非盈利组织雇员的403(b)计划以及针对政府雇员的457计划；第三支柱是自愿性个人养老金，即个人退休账户(Individual Retirement Accounts，IRA)计划。
美国地方政府及企业雇主发起的DB型养老基金大多投向股票资产。以2009年为例，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占据了58.3%的比重，共同基金资产占比8.5%；联邦政府养老金计划中，股票资产占比较低，仅为9.0%。同时以美国最大的地方政府公共养老基金—加利福尼亚公共雇员养老基金(CalPERS)为例，2010年底其养老资产规模为2200亿美元，其中股票投资占比就接近70%。企业雇主DB型养老计划也大半投向共同基金和股票资产，其总体资产配置结构与DC型养老计划非常接近。
美国401(k)计划资金可广泛投资于国内外股票、债券、货币市场产品等，投资于股票市场资金最多，占比长期在60%左右。1980年至 2010年，美国标普500股票指数的年均收益率为9.7%，资本市场保值增值的效果显著，因此，过去30年里，401(k)计划获得了年均6%以上的长期稳定回报。
美国养老资金性质具有“唯有源头活水来”式的长期性和稳定性，其为共同基金业注入了源源不断的资金，资金的沉淀性和增量性都很强。有秉持长期价值投资理念的养老基金“撑腰”，美国股市在历次危机中都能屹立不倒，并在危机后迅速恢复。
养老基金已成为了美国资本市场稳定的基石。如果把美国资本市场看成是一个资本地层，其地质图谱可以这样描绘：最底层为投资存续时间最长的养老基金，第二层是时间相对稍短的保险基金，第三层就是规模庞大的共同基金(很大一部分养老金直接投资于共同基金，使得本来由短期资金汇聚的共同基金变成了长期资金)，第四层是信托基金，第五层是产业资本，再往上就是商业银行资金以及随波逐浪、快进快出的短期资金。每一次金融危机或经济危机来临的时候，金融市场上首先“逃跑”的就是这一批短期资金，但是一旦金融浪潮退却到整个资本市场的基石—养老基金水位时，很快就会止跌回升。
