2023年以来，金价开启新一波大涨，国际金价最高升至2431美元/盎司。由于国际金价和人民币汇率等因素的影响，内盘黄金也出现大涨，国内黄金首饰突破700元/克。尽管金价近期出现波动，但总体仍处于上升趋势。
客观来说，国内金价上涨是由多重因素共同作用的结果。其中，包括全球货币政策、地缘政治风险、供需关系变化、汇率变动以及市场预期等，这些因素交织在一起共同形成推动金价上涨的强大动力。
华龙表示，美元强弱、通胀属性以及避险特性是影响黄金价格的主要因素。黄金在需求端得到强劲支撑，同时具备抗通胀和避险功能。在美联储潜在的降息环境下，黄金资产的收益前景看好，这预示着未来黄金价格有进一步上涨空间。
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华夏基金黄金股ETF经理华龙 受访者供图
黄金价格为何上涨？
华夏基金华龙认为，根据过去30年的数据，美元对黄金价格的影响权重较大，黄金与美元之间存在高达80%的负相关性，即当美元升值时，黄金价格往往下跌，反之亦反。
深挖黄金与美元负相关背后的深层次原因，华龙说出了自己的看法，“这主要是由于黄金存在一定的货币属性，是一种比较特殊的商品，与其他货币体现出一定的地位博弈关系，所以黄金价格通常与美元指数负相关。”
从美元对金价的影响角度看，黄金上涨更多是一种对美元强势周期将逆转的预期。华龙分析，“目前，美元指数处于相对高点，一旦美元开始贬值，黄金的投资潜力将显著增加。叠加美联储加息周期似乎已接近尾声，今年内降息的可能性增加。这将进一步增加美元的贬值压力，从而为黄金价格提供有利条件。”
华龙补充说，逆全球化趋势不确定性以及贸易摩擦成本上升，可能导致未来通胀率上升。在美国财政压力和债务违约风险增加情况下，惠誉下调美国主权评级。在局部冲突频发以及多个国家将举行大选的背景下，这可能导致地缘政治紧张局势进一步增加。黄金作为天然具备抵御通胀和抵御风险特征的硬通货，其资产配置价值日益凸显。
金价趋势能否持续？
谈及黄金的投资价值及影响因素，华龙表示，黄金是一种具有商品属性、货币属性和避险等多种属性的资产类别。在美联储潜在的降息环境下，黄金资产的收益前景看好，预示着未来黄金价格有进一步上涨的空间。
“尽管黄金不再做货币直接流通，但依然保持着显著的货币特性。作为一种超主权货币形式，黄金能够抵御主权货币信用风险。”华龙表示。
数据显示，1998年的金融危机、2001年的互联网泡沫破裂、2008年的次贷危机、2011年的欧债危机、2016年的英国脱欧等事件，均导致市场恐慌指数VIX（芝加哥期权交易所VIX指数CBOE Volatility Index）快速上升，黄金价格短期内急剧上涨。华龙预计，今年是全球多个国家的大选之年，尤其美国大选将对黄金形成比较明显的支撑。
近期，各国央行都在购入黄金以增加黄金储备，如中国、波兰、新加坡、印度、菲律宾、伊拉克等国央行纷纷加仓。其中，中国人民银行连续18个月购入黄金，购入规模居各国之首。
华龙认为，从商品属性角度考虑，供给稳定而需求增加也是推动黄金的重要动力。根据世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球黄金总需求约为4899吨，这一数据也创下历史新纪录。
选择黄金ETF还是黄金股ETF？
当前，国内投资黄金的ETF主要分两类：一类是跟踪黄金现货的商品类ETF，与金价的相关性更高；另一类是跟踪黄金上下产业链的黄金股ETF，本质上属于权益型ETF，除了与金价相关，还与细分行业的情况以及公司基本面相关。
华龙分析，不论黄金ETF还是黄金股ETF，两类资产走势表现都与黄金价格息息相关。黄金和黄金股这两类资产之间存在一定的正相关关系，但黄金股股价弹性更大。当金价短期快速拉升时，股市将更加敏感地反映对金价未来进一步上行的预期，从而拉升黄金股的估值，进而形成“戴维斯双击”效应。
“黄金股票的价格不仅受到黄金市场价格变动的影响，也会受到整体股市表现的驱动。”华龙指出，具体而言，当股市呈现广泛上涨时，黄金股票的增值往往会超过黄金本身，呈现出与股市同步增长的趋势；当股市表现疲软时，黄金股票的表现可能不如单纯的黄金资产。
对于不同类型的投资者，华龙认为，可以选择不同类型的产品进行投资：对黄金市场前景持乐观态度，同时希望从股市上涨中获得额外收益的投资者，可以考虑配置黄金股票ETF；而对于避险目的或者对股市走势持谨慎态度、倾向于将黄金作为稳定收益部分的投资者，则更适合选择黄金ETF。
从历史规律来看，美联储的降息行为大概率是一个漫长的周期，黄金资产在降息周期也能有一个持续性的行情。华龙说，“鉴于黄金具有抵御通货膨胀的特性，从较长时间跨度看，它很可能会超越通胀。对于黄金这类长期趋势向好的资产，一般不建议进行频繁买卖交易追求短期利润。建议将黄金作为组合中特殊资产类别，以获取长期稳定的配置收益。”
