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尽管对冲基金大幅退出套利交易，但日元的波动性恐尚未消亡……
对冲基金似乎已从其看涨日元的押注中撤回，但仍在当前水平支付高昂的避险价格，这表明市场对日元未来走势的不确定性增加。
据野村国际金融集团驻伦敦全球外汇期权交易主管Ruchir Sharma表示，日本央行副行长内田真一周三的鸽派言论令未来一个月日元升值避险的相对成本降低了约三分之一。但他指出，尽管日元本身下跌，但远期市场的避险价格仍然居高不下。
内田承诺在市场不稳定时将避免加息，这是在日本经历历史性金融市场波动后发出的一个强烈信号。这种波动部分是由日元近期大幅上涨引发的。
“市场愿意支付的日元看涨期权溢价与日元看跌期权溢价相比已大幅下跌，”Sharma说。“快钱在过去48小时内积极参与，但诸多资金仍在观望，等待市场更加稳定后才会介入。”
本周日元波动剧烈，由于杠杆基金继续平仓日元空头头寸，日元本周初大幅上涨，但在内田讲话后迅速回落。美元兑日元汇率周一甚至跌破142，周三接近148。
摩根大通表示，全球四分之三的套利交易已平仓，最近的跌势抹去了今年的涨幅。量化策略师Antonin Delair、Meera Chandan和Kunj Padh在给客户的一封信中表示，该行追踪的G-10、新兴市场和全球套利交易篮子的回报率自5月以来已下降约10%。跌势抹去了年初至今的回报，并大幅削减了2022年末以来累积的利润。
该团队写道，全球套利交易篮子的现货部分表明，75%的套利交易已平仓。他们重申，G-10套利交易剩下的时间不多了。这些策略师表示，8月反弹的机会可能很小，这段期间央行的日程表比较清淡，波动性已经开始降温。
不过，就目前而言，衡量美元兑日元未来一个月预期波动的指标仍接近2023年1月以来的最高水平。有分析师称，有理由相信，美日汇率未来可能会受阻于148.00，日本央行比想象中更加鹰派、日美利差收窄以及日本出口商和投资者抛售外汇，这些因素都将使日元继续走高。
早些时候公布的日本央行7月会议意见摘要显示，政策委员会比想象中更加鹰派，而且会像行长植田和男所暗示的那样继续鹰派，甚至可能在今年结束前再次加息，尽管此前副行长内田真一周三发表了鸽派言论。毫无疑问，市场最终将趋于平稳，这将使日本央行决策者不再因担心扰乱市场而对再次加息有所保留。
