Uber中国融资内幕曝光，小散危险了

这两天，Uber全球和Uber中国融资的消息真真假假，让各路媒体、自媒体、投资圈传来传去，其中哪些是假戏，哪些是真相，听我一一道来。

【融资困难，借平安骗散户】

先是有媒体拿到了一份Uber全球向中国散户投资人兜售F轮融资的文件，文件中称Uber全球计划在一年内上市，按照协议的约定将本次认购的优先股转换成投资标的ClassA的普通股股份，锁定期结束之后，在美股二级市场减持出售。同时，文件中称，国内外多家知名机构参与本次F轮融资，包括美国JPMoorgan、高瓴资本、欧洲Bertelsmann、中国投资公司，以及中国平安。（见下图）

这个事情让很多人纳闷，毕竟平安可是刚刚投了uber的竞争对手滴滴的，怎么会又投了uber呢？而且这么牛的公司，按道理应该别人抢着投才对，怎么能和不入流的小公司一样搞众筹呢？搞众筹也行，怎么能才区区100万的门槛呢？

没成想的是，事情很快有了反转。昨日晚间，平安对外表态否认了这一说法，称该传闻纯属谣传，和事实不符。

Uber全球，曾经多么炙手可热的公司，怎么会把融资兜售到散户手里？这是得有多么急迫地需要大笔融资啊？为了获得中国小散的信任，竟然搬出来中投和平安。

这到底是怎么回事呢？

我们先把uber全球放一边，再来看一份Uber中国通过中介的销售文件，这家位于深圳的中介机构，正在向中国国内散户投资人兜售Uber中国，金额为1亿美元，项目销售截至到7月31日。其中写到：“融资份额1亿美元，机构管理费用5%，收益分成15%，退出方式为香港或者上海挂牌上市”。

咦，堂堂的uber中国怎么也在搞众筹，吸引小散呢？

【融资遇到麻烦】

按理说，一家炙手可热的牛逼移动互联网公司，又在台风口上，融资还不是“soeasy”，那些投资机构挤破脑袋也得钻进去占个坑啊，就像前几天滴滴的超额融资一样，本来想融15亿美金，可是太抢手，无奈增加到20亿美金。那么，Uber怎么就沦落到需要中介们像是都收理财产品一样的出去扫街了呢？听起来，有点不可思议。但是，这也进一步印证了此前关于Uber中国融资不顺利的传言。

媒体报道，一位和Uber中国接触过的投资人听闻这一消息表示震惊，其表示这意味着Uber中国的融资遇到了大问题。而几个圈子里的朋友也认为，很少有企业，尤其是受追捧的企业采取此类方式来“曲线”融资，“你见过阿里巴巴、百度这么做么？难道你觉得小米会把股份众筹么？”此种方式一般只有在市场不好，或者融资出现重大问题的时候才会被迫采用。

据介绍，这种向国内人群销售股权类产品的方式，实际就是以客户为有限合伙人（LP），中介机构及背后的金融机构为普通合伙人（GP），和几年前创业板Pre-IPO投机浪潮中一些国内的PE机构火线入股的做法如出一辙。在这样的模式中，中介机构和背后的金融机构包装了诱人的概念和条款，激发了对行业和风险认知不足的零售客户的认购热情，然后结果往往不尽如人意。而且零售客户投资后并不直接持有Uber中国股份，而是背后金融机构身份代持，权益完全无法得到保障，等等，这些风险也往往是零售客户不得而知的。

比如就拿uber全球的这份文件说，如果小散们冲着平安去买了这个产品，最后亏损了，难道去找平安么？

【走投无路：融资条件大机构和小散区别对待】

有投资圈的朋友透露说，uber中国启动融资快一个月了，但是进展一直不顺利，很多大的机构聊过后都没投，至于原因，主要就是很多投资人觉得70亿的估值相对很贵，而且对其疯狂补贴烧钱的事情比较担心，担心最后钱烧完了没结果。

投行朋友说，为了能尽快拉拢到大机构投资者，Uber想出了一个新招，那就是对待不同规模不同等级的中国投资人，给出的条款不一样。

据称，对于大的投资人，Uber给出了12%年回报率的保底条件，这几乎意味着，对大机构来说这是稳赚不赔的好事情，“赚钱归你，亏损我来”，如果最后Uber亏损了，Uber全球要给投资UberChina的机构投资人买单，按年补足其12%的回报。

当然，这种保底条件只针对大机构，而小的投资人就没有这样的条件。至于向国内散户兜售的产品，那更是没有条件可谈。

给大机构开出前所未有的融资条件，主要是由于Uber中国最近两个月的业绩下滑明显，为了掩盖这一事实，Uber非常急迫地需要让投资人基于5月份的运营数据马上承诺，然后希望借大机构的名字，进一步撬动小机构和散户加入投资阵营，从而最终完成融资。

那么，Uber为何采取这种方式融资呢？

【无奈：一边亏损，一边高估值，无法平衡】

Uber预计2015年在中国的总GMV约为10亿美金，这一数字仅为滴滴快的今年120亿GMV的不到1/10。在GMV这一重要业务指标明显少于竞争对手的前提下，Uber中国给自身的估值似乎太高了点，或者说“性价比很低”，投资者自然兴趣不大。

而业务数据显示，Uber最近两个月订单量不增反减，7月上半月的数据和5月上半月相比完全没有增长。这主要是因为为了打击国内极其疯狂的刷单，Uber被迫调整了派单机制以及降低了补贴，这一下刷单的司机少了，消费者也难打到车了。如果UberChina再不能完成融资，就要向投资人公布6-7月份的运营数据，而这么差的运营数据公布出来后，投资人肯定更不敢投了。

关于刷单问题，我多说几句，此前有媒体爆料称，Uber在华每日订单中有30%-40%是刷单，每天Uber在中国光被刷走的金额都超过数千万元。我知道的情况是，成都、杭州、广州（对，uber中国业绩好的城市）刷单比例可能都超过50%，每个月uber中国被刷走的钱以10亿计。

对此，有业内人士指出：“与电商刷单创造虚假繁荣一样，Uber被大量刷单某种程度上使其在中国的经营数字更好看，有助于提高融资时的估值；但另一方面则是，Uber为此付出了高昂的真金白银。”

迈博瑞咨询有限公司创始人MarkNatkin表示：尽管使用Uber这样的国际品牌意味着会收获优良的品质和服务，但中国人还是倾向于使用本土品牌。Uber既要用丰厚的奖励吸引司机，又要严格治理造假行为，为了追赶中国市场领军者滴滴快的，Uber必须平衡这两种做法。

一个有趣的事情是，从昨天开始，有很多Uber的司机反映，原先因为刷单被Uber冻结的帐号又被批量解封了，他们又可以愉快的刷单了。其中深意，不言自明。

【3年烧钱200亿，盈利无望，找中国投资人当炮灰？】

下面这组数据，能够说明Uber到底缺钱到了什么程度，也好理解为什么这么急眉火眼地大笔融资了。

投资圈子消息显示，Uber中国过去两个月补贴司机和乘客的总金额就超过4亿美金。根据Uber给部分投资人的资料，Uber内部预测：2015－2017年在中国要烧30亿美金，2015年亏损11个亿，2016年和2017年，每年亏损9亿左右，2018年盈利只有1亿美金。（见下图）

这样的业绩，根本就不满足任何上市后投资者退出的要求。投资人普遍认为，这一亏损金额前所未有，可以称得上是史上最快最多亏损企业了，在财富杂志中国企业500强“亏损榜”中，排名第一的中国铝业也不过才亏损162.17亿元而已，即便是京东在上市前的5年的累计亏损也不过才35亿人民币（但至少它的GMV相对天猫还是能看的，而且也是比较实在的）。

Uber说要在中国投资10亿美金，但是按照他现在烧钱补贴亏损的速度（每天100万单算，每单补贴50-60元，每月保守估计就要补贴15亿人民币），这10亿美金连半年都不够烧的。那么然后呢？难道uber继续拿钱来弥补这个史上最大亏损企业的无底洞么？

这里多说一句，笔者在和别人讨论uber中国狂补贴的时候，有的人认为补贴到最后，如果停掉补贴，uber能留下来消费者，那么这种阶段性重度补贴也没啥。但笔者认为，这说的是这家公司属于市场第一而且竞争有其他门槛存在的情况，但在国内而言，如果uber中国停掉补贴，绝大部分司机和用户都会跑到滴滴或者神州那里去的，而且是毫无疑问的。所以uber中国陷入一个前所未有的怪圈，补贴，亏损刷单流血殆尽，不补贴，一下子就没人用了。

还有一个重要信息是，Uber中国在一份中介机构向国内散户投资人推荐的文件中写明Uber中国能先于Uber全球上市。

【Uber中国上市构想存在诸多难点】

事实并没有想象中那么简单，中闻律师事务所合伙人吴飞表示，Uber关于在中国内地或香港上市构想具有很大的创意，但在目前中国大陆和中国香港法律框架下几无可能。原因有三：

从上市条件上看，中国大陆和中国香港主板市场均有持续盈利的要求，Uber中国无法满足持续盈利的要求。

Uber中国其实际控制人将面临身份不明的问题、其管理层独立性问题、其法人治理独立问题，均可能存在严重障碍。这在中国上市条件中可能构成实质性障碍。

关于使用VIE架构问题，尽管中国有可能逐步开放VIE结构，为互联网公司放开上市的先例，但这种完全由国外公司、国外资本主导的公司并不在中国希望鼓励的互联网公司之列。从实践上来看，这种国外公司在中国建立子公司、分公司的方式，从未有过在中国地区上市的先例。

就算是真到了上市那一天，大机构有保底，可以让Uber全球给回报，而小机构和散户呢，恐怕就可能要面临血本无归的风险。

最后插播个小新闻：近日，上海市交通执法部门对于网络“专车”非法客运展开专项整治，抓获十多辆非法uber“专车”。这些司机将被依法处以罚款、暂扣驾照、记入信用平台以及通报单位等处罚。同时，“专车”平台也将被处罚。