今年上半年不仅人民币兑换美元的汇率稳定，而且贬值与升值都处于对称的状态。这也意味着今年上半年中国政府的汇率政策就是要让人民币对美元汇率处于一个绝对平衡的状态，并随美元强势而强势。如果人民币随机游走，那么人民币汇率如何能够走出这种绝境呢？这就是为何中国进出口大跌，人民币不贬值的原因所在。
中国海关总署所公布的数据显示，7月份中国进出口贸易统计，进出口总额2.12万亿元，按年下降8.8%。其中，出口1.19万亿元、进口9302亿元，分別下降8.9%和8.6%；7月份贸易顺差2630亿元，下降达10%。
还有，从今年前7个月的数据来看，进出口贸易总额为13.63万亿元，比去年同期下降7.3%。其中，出口7.75万元，下降了0.9%；值得注意的是，进口仅5.88万亿元，比去年同期下降了14.6%。
从这些数据来看，一是中国出口贸易下降这样快，到底是什么原因？还得认真地研究。但是有两点值得关注。就是7月份的中国出口快速下降是由于中国的产品出口竞争力下降，还是货币因素?这得弄清楚。毫无疑问，随着近几年中国房地产价格全面飚升，它必然会拉高整个社会的工资水平及城市和企业营运成本，弱化中国产品出口的竞争力。
还有，人民币的强势对当前中国产品出口竞争力也会造成很大的影响。根据国家清算银行（BIS）最近的数据，今年6月人民币实际有效汇率指数为130.08，该指数显示，在过去的一年里，尽管人民币与美元的汇率保持平稳，即美元兑换人民币的中间价保持在6.12的水平，但人民币实际有效汇率升幅高达14%。也就是说，近一年的时间内，人民币随着美元的升值而强势，这必然会导致人民币对其他非美元货币快速升值。比如，今年6月底，人民币兑换欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑换6.8699元人民币，100日元兑换5.0052元人民币，分别比2014年年底升值了8.53%和2.64%。
中国海关的数据显示，由于一年来人民币随着美元的强势而强势，并由此导致的实际有效汇率大幅上升或对非美元货币大幅升值，这是造成中国对非美元货币国家出口下降的重要原因。比如中国海关的数据显示，今年前7个月，中国对欧盟和日本的出口，分別下降了4.4%和11.1%。而按照上半年数据测算，中国对欧盟出口从6月份的下跌3.4%，跌幅扩大至7月份的12.3%；中国对日本出口从6月份下跌6.0%，扩大到7月份的13%。也就是说，7月份人民币随着美元对非美元货币的强势，已经严重影响到中国对这些非美元货币国家的出口。如果美元加息，人民币再随美元对非美元货币的强势，那么下半年中国的出口贸易还会下降。
而前7个月中国进口的快速下跌，并且跌幅达到14%以上。这一方面说明了可能是中国经济疲弱而导致内需不足，对外部需求减少；另一方面也说明了美元强势后，全球大宗商品的价格急速下跌，这自然会让以美元或人民币计价的进口贸易总额也大幅下降。比如今年石油的价格大幅下跌。如果后一方面的因素占主导地位，那么中国进口下降也不是什么不好事情。它能够降低相关企业的商品购入成本，增加企业收益，同时也有利于居民相关消费的增长。
上述分析可能看到，在中国进出口贸易基本上平衡的情况下，估计中国不需要通过人民币的贬值来调整当前贸易关系，或促进中国增加产品出口。因为，人民币的贬值是对中国进出口贸易是有利有弊的事情。
当然更为重要的是，在当前的形势下，人民币不能贬值还有政治考量及人民币贬值后对中国经济的影响与冲击。我们可以看到，今年上半年，人民币兑换美元汇率中间价最高为6.1079元，最低为6.1617元；在这个期间，共有119个交易日，其中57个交易日人民币兑换美元升值，62个交易日貶值。上半年最大单日升值幅度为0.17%（105个基点），最大单日贬值幅度为0.16%（96个基点）。
上述现象就可以清楚看到，今年上半年不仅人民币兑换美元的汇率稳定，而且贬值与升值都处于对称的状态。这也意味着今年上半年中国政府的汇率政策就是要让人民币对美元汇率处于一个绝对平衡的状态，并随美元强势而强势。如果人民币随机游走，那么人民币汇率如何能够走出这种绝境呢？这就是为何中国进出口大跌，人民币不贬值的原因所在。
所以，对人民币汇率问题，投资者一定要看得清楚，是什么决定了人民币汇率的变化，这些决定因素如何来把握，决不要用一般性理论来分析。否则，会南辕北辙！
