这次央行对人民币主动贬值,尽管其风波告一段落,在短期内人民币会企稳,但是政府对人民币的干预,很容易造成国内外投资者对人民币信用的弱化,这就意味着国内资金会逐渐流出中国,中国的外汇储备会进一步缩减。对此,国内投资者应该更为明白。
在中国央行对人民币主动性贬值之后,人民币出现连续三个交易日的大幅下跌,直至央行出来解画及干预,人民币兑换美元的中间价在8月14日终于止贬回升,以6.3975元收市比13日小升35个基点。有市场分析认为,以8月13日中国央行对外召开的记者会所释放出的信息来看,在短期内,人民币汇率会暂时止跌回稳。但是,这次央行对人民币主动地大幅贬值所造成的影响在短期内却很难消失,甚至于可能引发中国外汇储备逐渐的缩水。
因为,这次央行对人民币主动贬值所导致的市场波动,尽管在短期内不会再出现更加剧烈,但是由于当前国内经济下行的趋势越来越明显,再加上中国股市最近的剧烈波动,及人民币大幅贬值,这些因素都容易诱导国内资金流出中国,从而使得中国的外汇储备因为资金的流出而大幅缩减。
根据中国央行最近公布的数据,7月份中国的外汇储备为3.65万亿美元,比6月份缩水430億美元。这也是连续几个月外汇储备缩减。如果按6月中国外汇储备缩减的速度,那么中国一年的外汇储备就可能减少5000亿美元。可以说,目前中国外汇储备缩减的原因可能是多重的,但不可否认,这次人民币主动贬值对进入中国资金流向将产生重大的影响。这不仅在于外国资金流入中国会减少,比如外汇占款一直在下降就是一个明显的例证,而且国内的富人有可能形成一股财富流出中国潮流。
而这种情况的出现又取决于以下两个方面。一方面,中国央行8月13日的承诺,“即这次人民币主动贬值是一次性,以后不会再会出现,人民币会重新踏上升值之路”,能否履行,即在一个较长的时间内人民币真的又持续升值了。另一方面,中国经济有能力来承接当前强势人民币。
对于前者,还是可以达到,就如2005年人民币汇率改革以来,人民币一直处于单边升值的通道。不过,在这次央行对人民币主动贬值之后,人民币单边升值的历史可能不会重演,今后人民币的升值主要会保持在6.4左右上下波动,而不是在这个价位维持持续升值。如果人民币是企稳在6.4这个区间,但是出现上下波动,而且这种上下波动的区间进一步扩大,那么国内的投资者及富人仍然会选择让其资产进行全球配置,而不是如前十年那样仅持续人民币货币及人民币资产。如果这种情况出现,国内资金的流出可能不可避免。这不要说形成一股富人资金外流潮,只要少许中国富人及投资者让其资金流出,就有可能汇聚成巨大的量。这对中国的外汇储备缩减将会造成巨大的影响。对此,中国央行不知考虑到了没有。
对于中国经济有没有能力承受人民币的货币强势问题,目前对此不应该太乐观。一是中国的“房地产化”经济不仅没有得到调整,反之在变本加厉。尤其一线城市。这种以一个巨大的房地产泡沫为主导的经济,是无法承受当前高估的人民币强势的。就当前的情况来看,中国经济下行的压力已经越来越大,很大程度上就是与这种经济结构有关。二是这两年人民币随着美元的强势已经出现严重高估的情况。如果美元加息后进一步强势,这就容易让人民币处于一种十分被动局面。即人民币是随美元再强势,还是远离美元重新定价。如果是后者就面临着人民币对美元又一次贬值的巨大风险。面对人民币对美元的贬值,肯定会导致国内资金再次大量的流出。
总之,这次央行对人民币主动贬值,尽管其风波告一段落,在短期内人民币会企稳,但是政府对人民币的干预,很容易造成国内外投资者对人民币信用的弱化,这就意味着国内资金会逐渐流出中国,中国的外汇储备会进一步缩减。对此,国内投资者应该更为明白。