江阴银行发行价为每股4.64元。上市首日，“江阴银行”就受到投资者的认可和追捧，开盘即封死涨停，股价飙升至6.68元，涨幅43.97%。本周一开盘连续两天继续封死涨停板，截至9月6日上午收盘，江阴银行股价飙升至8.09元，换手率仅为0.02%。据第一财经记者统计，江阴银行上市交易的3天股价涨幅已达64.11%。
本周继续涨停是大概率事件
对于这支银行股新军的估值，平安证券研报分析，参考A股区域性银行上市后短期涨幅空间的平均水平，结合考虑江阴银行基本面情况(略逊于已上市区域性银行)，保守给予江阴银行80%-100%的溢价空间，对应股价9.23-10.26元，对应16年PB1.8-2.0x。
按照平安证券的估值空间，江阴银行作为股价涨幅逾60%的次新股，未来股价上涨空间还在15.89%-35.89%，假设这只次新股未来几个交易日涨停的幅度估算，那么，预计江阴银行涨停日至少还有1.5个至3.5个交易日，所以本周江阴银行保持一周连续涨停是大概率事件。
根据江阴银行9月2日在龙虎榜的成交明细，上市首日，买入金额最大的前5名买入总计83.69万元，占总成交金额比例100%。卖出金额最大的前5名，卖出总计3.67万元，占总成交比例4.39%。
净利润负增长 不良资产增加
江阴银行最新年报显示，截止到2015年末，江阴银行资产总额904.78亿元，相比年初增8.25%；负债总额829.64亿元，比年初增7.69%；归属于母公司的所有者权益72.34亿元，比年初增长9.74亿元。每股净资产为4.82元/股。
从资产负债结构来看，2015年江阴银行存款总额676.53亿元，贷款余额498.57 亿元。从盈利指标来看，2015年江阴银行营业收入为25.04亿元，营业支出 16.17亿元，利润总额9.00亿元。归属于母公司所有者的净利润为8.14亿元。
事实上，江阴银行从2014年起开始出现净利润下降的情况。2014年归母净利润同比减少18%，2015年情况逐渐好转，同比减少0.4%。净利润下滑主要受到不良贷款的拖累。江阴银行2015年末不良贷款余额同比增加1.57亿元，增加比例16.99%；2014年同比增加3.97亿元，增幅75.22%。这主要是缘于江阴地区中小企业聚集，抗风险能力弱，又以制造业、批发零售业为主，受到经济下行冲击较大，集中爆发不良。
对于江阴银行的收入结构，华泰证券(20.010, 0.01, 0.05%)认为，江阴银行收入结构相对单一，利息收入占绝对比重，其中贷款息差占主导地位（70%）。过去6年利息净收入在营收中占比均在95%左右。手续费及佣金净收入占比不到3%。中间业务是短板，综合化经营能力欠缺。
从趋势上看，随着资产端对债券投资的比重增加，利息收入中贷款利息收入占比逐年下降，债券投资利息收入呈上升态势。2015年贷款利息收入占总利息收入比重达72%， 债券投资占比 23%。
华泰证券预测，上市后中期随地方经济企稳及上市后资本补充和对业务的革新，利润增速有望回升。预测2016-2018年归属于母公司股东净利润为7.75、7.81、8.18亿元。
农信社改制排头兵
江阴银行是从江阴农信社改制重组而来。其由江阴市辖内7家法人单位、807名原江阴农联社职工、609名社会自然人共同发起，在承继原江阴农联社资产、负债基础上设立的地方性股份制农村商业银行。
原江阴农联社成立于1987年。2000年，江阴市三家城市信用社同江阴市已有的31家乡镇农村信用社纳入江阴市农村信用合作社联合社，合并为一个法人。2001年5月，江阴、张家港和常熟3个县级市成为我国首批进行组建农村商业银行的试点。2005年，江阴市农村信用合作社联合社正式更名为“江苏江阴农村商业银行股份有限公司”，成为我国农信社改革的排头兵。
因其由农联社重组而来，使得江阴银行股权结构分散。社会法人股东共有17名，合计持股54.23%；自然人股东共1457名，合计持股45.77%。江阴长江投资(25.340, 1.09, 4.49%)集团和新锦南投资发展有限公司各持股4.86%，并列第一大股东。持股前十名股东均为当地民营企业，以投资、制造、进出口销售企业为主。
江阴银行本次首次公开发行新股20，944.55万股，占发行后总股本的11.85%。发行价为4.64元/股，募资9.71亿元，全部用于补充资本金。
本世纪初，江阴农商行的设立和试点成功拉开了我国农村信用社改革的大幕。如今，江阴银行获批上市，又将引领一波农商行上市的大潮。目前A股拟上市农商行还有江苏常德农商行、无锡农商行、吴江农商行和张家港农商行。
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责任编辑：杜琰 SF007
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